Por Marcelo Bonelli
En Wall Street descuentan que la operación de canje de la deuda será un éxito. Los informes reservados de los bancos de inversión que circulan sostienen que la fuerte adhesión se producirá por una razón concreta: la propuesta que adoptó Amado Boudou permitirá realizar a los bancos y bonistas un negocio multimillonario. Los cálculos secretos preliminares -falta el detalle de la oferta- indican que con la operación los acreedores externos ganarían la friolera de 1.000 millones de dólares.
La utilidad más conservadora es del 7% y la más realista llega al 16%. Según las últimas cotizaciones, los bonos en default cotizan en el mercado a US$ 48. Pero la Argentina podría abonar US$ 57 por cada US$ 100 impagos que entren al canje. Una ganancia de US$ 9 por cada 100 en default.
En otras palabras: Boudou viabilizará así un negocio generoso para los banqueros, en un mundo financiero donde las utilidades especulativas son extremadamente exiguas. Guatemala coloca deuda al 6,5% y los bonos de la Turquía en crisis otorgan una rentabilidad de sólo el 5%. El exagerado beneficio que ofrece Economía generó un fenómeno en los mercados: ahora ya nadie vende bonos en default, expectantes por la maxiganancia. Así lo afirman bancos como el J.P. Morgan, Goldman Sachs y hasta el propio Barclays.
Las propias infidencias del trío de bancos asesores permitieron en las últimas semanas múltiples inversiones especulativas en el mercado de bonos. Carlos Mauleon -director de para América latina del Barclays- ventiló el jueves 12 de marzo que era inminente la aprobación de la propuesta por parte de la SEC, lo cual ocurrió 10 días después. Se confirmó que, en esa línea, alentaron operaciones Juan Bruchou, del Citibank y Marcelo Blanco, del Deutsche. Los tres bancos tienen una lógica: a mayor adhesión, mayor será la comisión que cobren, equivalente al 0,55% y muy por encima de la que abonó la Argentina en el 2005. Ahora, un "paper" del Barclays precisó la transacción:
La propuesta final, redactada en el "Office Memorando", podría ingresar en la primera semana de abril en la SEC. Así, la apertura del canje se haría en la segunda quincena de abril.
Barclays ya tiene cartas de intención firmadas de Fondos de Inversión con una aceptación por US$ 10.000 millones. Y se prevé una aceptación adicional de US$ 6.000 millones, llegando a un piso de adhesión del 75%, con un tope del 80%.
La propuesta incluye una quita nominal del 65%, pero son tantos los beneficios extra que se otorgan que, en términos reales, sería de sólo el 46%. Entre esos beneficios se encuentran pagos de intereses caídos y un insólita compensación por intereses vinculados al crecimiento del PBI de los años 2005 al 2009.
El tema es tan irritante que los bancos asesores sólo garantizan el pago equivalente a diciembre último. Así, la oferta mejora un mínimo de 3,16 puntos y podría alcanzar los 7 puntos.
La comisión encubierta equivale a 0,55%, unos US$ 82 millones.
Se otorgaría, finalmente, un préstamo al Estado por mil millones de dólares.
Se reconocen las impericias iniciales del Palacio de Hacienda. Boudou y Hernán Lorenzino repitieron hasta el hartazgo que el canje se haría antes del 15 de diciembre, pero sus errores atrasaron todo.
El tema es evaluado de cerca en el movimiento empresario. Existe un convencimiento en la UIA: la transacción no implicará, después, un giro del Gobierno hacia una política más promercado. Tampoco aliviará el creciente problema inflacionario, ni la puja precios-salarios.
El tema se habló en la reunión a solas que tuvieron, el martes, Carlos Bulgheroni, de Bridas, y Sebastián Eskenazi, de YPF. Las declaraciones de Bulgheroni a Clarín provocaron un fuerte impacto en España. Bulgheroni desautorizó la gestión de Repsol en YPF. Antonio Brufau, de Repsol, le trasmitió el martes el malestar a Eskenazi y le pidió que cruzara fuerte las acusaciones de Bulgheroni. Unas horas después sólo hubo un tibio comunicado.
En el encuentro entre los petroleros, Bulgheroni ratificó sus dichos frente a Eskenazi, pero acordaron bajar los decibeles de la disputa. El miércoles se habló del tema en la reunión de directorio de YPF. El Gobierno siguió de cerca las gestiones. Julio De Vido teme que la controversia destape críticas a la política petrolera oficial.
El equipo económico volvió en trenzarse en furibundas peleas. Julián Domínguez criticó a Guillermo Moreno, en la reunión a solas con la Mesa de Enlace. Inició una tarea de riesgo. Prometió desandar las políticas ganaderas del secretario de Comercio, como también lo había hecho Boudou con sus incumplidas promesas sobre el INDEC.
Moreno no sólo volteó a varios adversarios, sino que ahora enfrentó con éxito al jefe de Gabinete. Aníbal Fernández prometió ante la UIA desplazar a Moreno, con estas palabras: "Yo a ese mamarracho lo voy a echar del Gobierno."
Débora Giorgi decidió hace tiempo cobijarse bajo el ala del polémico secretario, y Boudou acatar sus iniciativas. Así, Moreno logró funcionar como un superministro, con un verdadero poder delegado: el que le transfiere Néstor Kirchner.
